La période de souscription est la période pendant laquelle un manager peut accueillir des investisseurs dans son fonds d’investissement. Elle s’étend du jour de la première souscription à une date butoire. En principe cette date est fixée à 12 mois après l’ouverture, avec une possibilité pour la proroger au-delà avec l’accord du comité consultatif.

Il ne faut pas confondre la période de souscription et la période de levée de fonds. L’équipe de gestion aura commencé sa levée de fonds bien avant la période de souscription. Celle-ci ne débutera qu’à partir du la première souscription dans le fonds, alors que les managers auront déjà passé de nombreux mois à convaincre des investisseurs de souscrire.

Passée cette période, le fonds aura atteint son volume son montant d’engagement maximal. Il ne pourra plus admettre aucun investisseur. Si le montant levé est insuffisant, il devra s’en contenter pour réaliser sa stratégie. Les investisseurs ne veulent pas que la période de souscription s’étendent trop longuement. Une fois que leur argent a été admis dans le fonds, ils veulent que le manager se concentre sur l’identification des opportunités et la maximisation de la valeur. Ils craignent que les managers ne soient pris de la folie des grandeurs en augmentant encore et encore les montants souscrits.

Le manager doit donc trouver le bon timing pour démarrer sa période de souscription. A trop attendre, il risque de perdre l’intérêt de ses premiers investisseurs ; à trop se précipiter, il pourrait passer à côté d’investisseurs pas encore prêts. Il peut se rassurer en se rappelant qu’il lui restera encore une année, voire plus, pour finaliser sa levée de fonds. Il est très rare qu’un fonds atteigne son plafond dès la première levée, voire même qu’il soit à son objectif minimal. La première levée est un levier pour convaincre d’autres investisseurs, en démontrant la capacité du manager à convaincre.

Souvent la première levée inclura des investisseurs stratégiques ou sponsors dont la puissance d’attraction jouera à plein. Ces premiers investisseurs seront un argument en soi pour accélérer la levée de fonds. Une stratégie bien menée fera de la première levée un appel d’air, pour que le manager l’ait pas à s’épuiser en de longues négociations avec un trop nombre de potentiels investisseurs.