Nous parlions dans l'épisode 7 des modalités d’accès aux fonds de Private Equity.
Je vous présentais l’option de l’assurance-vie qui permet d’assurer une liquidité à tout instant à l’investisseur, en contrepartie de frais souvent plus élevés.
Évoquons aujourd’hui le sujet de la liquidité des fonds de Private Equity.
En général un fonds est constitué avec un objectif de long terme, sa durée de vie est fixée au minimum à 5 ans et peut s’étendre jusqu’à une dizaine d’années.
Il est important de noter que bien souvent, il s’agit de fonds fermés et que dans ce cas, l’investisseur ne peut pas vendre ses parts avant la liquidation du véhicule.
Pour essayer d’atténuer cette contrainte, la première solution fut l’émergence d’un marché secondaire (Private Equity Secondaries).
Avec deux approches différentes, il permet de créer de la liquidité.
Soit le fonds revend à un autre fonds l’une de ses participations, il récupère ainsi du cash qu’il peut distribuer à ses investisseurs.
Soit les investisseurs revendent directement leurs parts à d’autres.
Parmi les nouvelles solutions en cours de développement, nous pouvons relever l’apparition de fonds ouverts evergreen.
Ces fonds à durée de vie illimitée, permettent aux investisseurs d’entrer et de sortir lorsqu’ils le souhaitent.
Dans ces conditions, charge à la société de gestion de piloter son niveau de trésorerie afin de faire face aux demandes de sorties.
Pour assurer cette liquidité, les fonds sont bien souvent obligés d’investir dans des actifs suffisamment liquides et sans risque, donc hors du private equity, afin de pouvoir récupérer rapidement des liquidités en cas de besoin. Ce mécanisme vient tout de même grever une partie de la performance du fonds puisque l’intégralité de son encours ne peut pas être investi sur les actifs les plus rentables.
Enfin certaines startups développent actuellement des solutions basées sur la technologie de la blockchain dans l’objectif de créer des places de marché secondaire (similaire à la bourse) afin de permettre aux investisseurs de revendre leurs parts de fonds entre eux.
Bien qu’intéressante et portée par l’Union Européenne (Régime Pilote), ces solutions ne seront pleinement fonctionnelles que dans plusieurs années.
A l’heure actuelle, le mieux est donc de se rappeler que le Private Equity est un investissement peu liquide.
Ce qui n’est pas un problème, car étant par nature un investissement de long terme, ses plus-values prennent du temps à se former. Il n’est simplement pas à utiliser comme un placement sur un livret A.