Dans l’épisode 5 je vous présentais notamment quelques exemples des types de LBO existantes.

Nous allons reprendre cette liste et expliquer chacune d’elle.

Les principales formes rencontrées sont :

Le Management Buy Out (MBO) correspond à la situation où l’équipe dirigeante d’une entreprise la rachète. La holding animatrice du montage est détenue en majorité par les managers et ils sont accompagnés par un fonds d’investissement qui n’a qu’une participation minoritaire. Cette situation peut se rencontrer lorsqu’un fondateur souhaite transmettre son entreprise à son top management ou lorsqu’un groupe se sépare de l’une de ses filiales ou d’une branche d’activité dans le cas d’un carve-out. Le fonds intervient dans ce montage pour compléter les capitaux des managers.

Le Management Buy In (MBI) est similaire au MBO à la différence que les managers qui rachètent la société ne sont pas des anciens employés, ils lui sont totalement extérieurs.

Le Buy In Management Buy Out (BIMBO) est un rachat d’entreprise par un investisseur extérieur (purement financier ou une équipe de managers) en association avec le management de la société cible (fondateur et/ou C-level). Un fonds d’investissement peu également venir compléter l’enveloppe de financement.

L’Owner Buy Out (OBO) est un montage dans lequel la société cible est rachetée par une holding dont le capital est détenu par le vendeur et les acheteurs. Par exemple, un dirigeant qui souhaiterait vendre progressivement sa société à son top management pourra procéder ainsi, en restant majoritaire de la holding et en intégrant ses équipes. Les variantes sont là aussi multiples OBO majoritaire (cas précédent), minoritaire (l’inverse du cas précédent), familiaux (revente entre héritiers). Un fonds d’investissement peut également intervenir dans la holding afin de financer des opérations de croissance et de développement de l’entreprise.

Enfin le Leverage Build Up (LBU) est un montage dans lequel un fonds d’investissement rachète une entreprise dans l’optique de l’engager dans une stratégie de croissance externe. Les capitaux injectés dans la société cible lui servent à racheter d’autres sociétés. A terme cette stratégie permet de consolider la société de tête et créer un groupe à même de devenir un acteur significatif de son secteur d’activité.

Toutes ces opérations peuvent être complétée par des emprunts, au même format que dans le LBO (cf. épisode 19).

Nous présenterons des exemples concrets de ces types de LBO dans de prochains épisodes.